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行为金融学挑战传统金融学“理性人”假设，将心理学、社会学融入金融决策分析。其核心逻辑围绕投资者非理性行为如何导致市场异象。以下按主要章节梳理关键知识点，每一章节聚焦一个独立现象或理论体系。
| 章节名称 | 知识点 |
|---|---|
| 前景理论 | 由卡尼曼和特沃斯基提出，取代期望效用理论。核心是价值函数在参考点处呈S形：收益区域凹函数（风险厌恶），损失区域凸函数（风险寻求），且损失斜率大于收益（损失厌恶）。人们决策依据相对于参考点的变化，而非绝对财富。 |
| 心理账户 | 人们将资金划分到不同心理账户中，赋予不同效用和规则。例如工资账户和意外收入账户的消费倾向不同。心理账户导致非替代性，影响投资组合构建和消费决策，如“赌场赢利效应”中人们更愿用局外收入冒险。 |
| 启发式与偏差 | 认知捷径导致系统性偏差。代表性启发：以相似性判断概率，忽略先验概率，如认为好公司股票就是好投资。可得性启发：根据易回忆程度判断频率，如近期新闻影响对风险的评估。锚定效应：初始值过度影响后续判断，如历史价格锚定投资者的买卖决策。 |
| 过度自信 | 投资者高估自身知识、判断和能力，表现为过度交易、承担过高风险、低估不确定性。男性和专业投资者更易过度自信。过度自信导致市场交易量异常放大，并解释长期反转效应。 |
| 验证性偏差与自我归因 | 人们倾向于寻找和重视支持自己已有观点的信息，忽略相反证据。自我归因则将成功归于自身能力，失败归于外部因素，加剧过度自信。两者共同导致投资者对信息反应不足或过度反应，形成趋势跟踪。 |
| 羊群效应 | 个体在不确定环境中模仿他人决策，放弃私有信息。原因包括信息级联、声誉担忧和从众偏好。羊群行为导致资产价格偏离基本面，催生泡沫和崩盘。机构投资者的羊群行为比个人更隐蔽，常通过持仓相似性度量。 |
| 后悔理论 | 投资者为避免后悔而做出非理性决策。例如不愿卖出亏损股票以实现损失（处置效应），因为止损会确认错误，带来后悔；而实现盈利则感到自豪。后悔理论还解释为何人们偏好安全选项而非可能带来更大收益的风险选项。 |
| 市场异象 | 传统金融理论无法解释的现象。包括：动量效应（过去收益好的股票继续走强，短期可预测）、反转效应（长期表现差的股票随后反弹）、日历效应（如一月效应）、规模效应（小盘股超额收益）、股权溢价之谜（股票收益远高于债券，超出风险补偿）。这些异象通常用行为金融学中投资者情绪、过度反应和反应不足来解释。 |
以上章节与知识点构成了行为金融学的核心框架，从个体心理偏差到群体行为再到市场整体表现，层层递进，揭示了现实中金融市场的非理性特征。掌握这些内容有助于理解投资决策的深层机制，并规避常见的认知陷阱。
